（原标题：关税大战无间，好意思股抛压将抓续多久？）

已往一个多月来，好意思股资格了近两年来最快速的10%级别回调。究竟抛售是否截止？科技巨头的抛压能否浪漫？

从3月21日开动，三大好意思股指涌现反弹三日，标普500接近了此前跌破的200日均线隔邻。但是，到了3月27日，好意思股迎来四日首度收跌，关税的音书再度霸屏。在平等关税出炉之前，特朗普3月26日示意将从4月2日起对入口汽车征收25%的关税，不外适当“好意思墨加协定”的汽车零部件将暂时得到豁免。科技股领跌。芯片指数跌超3%，超微电脑跌近9%。汽车关税告示后，好意思元指数续创三周新高。

早在2月，咱们就教导好意思股濒临回调风险。如今不才跌近10%并小幅反弹后，现在标普500正处于重要阻力区域。该指数现在正在测试200日挪动均线隔邻以及5770点至5800点区域的前期复旧位所酿成的阻力。相背，若是5672点至5695点的复旧位失守，多头可能濒临紧要挑战。此处的跌破可能会增多新一轮抛售压力的风险。

关税音书主导商场

3月26日，特朗普又告示了新的汽车关税策略，从下周起试验对整个不在好意思国制造的汽车都将征收25%的关税。同期，特朗普还示意，下周对每个国度都加征平等关税，但步伐会“卓越宽松”。中国方面，他推敲降税率换取中国首肯TikTok往还，若是条约莫得完了共鸣，也不错进一步脱期TikTok禁令的日历。

汽车关税重挫特斯拉，刚反弹没几日的股价又在3月26日大跌5.58%，也导致好意思国股指创下3月以来最大的单日跌幅。

具体而言，这些新关税重叠现存关税，而非替代。适当好意思墨加条约（USMCA）礼貌的车辆和零部件可获取好意思邦原土坐褥部分的关税抵扣，即25%关税仅适用于非好意思国产部分。臆想形状为总车价减去好意思邦原土坐褥部分，剩余部分按25%臆想关税。

分析好意思国汽车商场近况就不难发现，2024年好意思国售出的1600万辆轻型车中，惟有约800万辆（50%）在好意思国拼装。即使是在好意思国拼装的车辆，其零部件中仅40%-50%来自好意思国（白宫数据）。IHS数据涌现，好意思国每年坐褥1000万辆-1050万辆汽车，其中部分用于出口。

此外，2024年，在好意思国销售的车辆中约50%都是通过入口，其中23%傍边来自于墨西哥和加拿大。入口价值和入口数目的前五位诀别是墨西哥、日本、韩国、加拿大和德国。从车企品牌来看，通用的原土化率最低仅为50%傍边。

价钱高潮是卤莽率事件。凭证投行测算，对整车的25%关税可能会导致汽车价钱高潮5000好意思元至1.5万好意思元（假定车辆价钱在2万好意思元至6万好意思元范围内，下同）；对零部件的25%关税可能会使原土坐褥汽车的资本上升3000好意思元至8000好意思元。但现在并非整个零部件都被征收关税，因此本色资本上升可能略低于这一水平。

已往数据涌现，汽车价钱每高潮低个位数百分比，需求也会相应下镌汰个位数百分比。短期内，汽车销量或将濒临更大的下行压力。但是，从恒久来看，关税对销量的负面影响可能会徐徐放松，因为汽车动作平日糊口必需品，需求最终将回话，同期好意思邦原土坐褥的车型和零部件的腹地采购比例也将上升。

各界展望，汽车制造商（OEM）将调遣供应链、订价及坐褥策略以镌汰关税冲击。通用汽车（GM）曾示意，展望可缓解30%-50%的关税影响。

事实上，汽车税此前还并非商场的最大关切，重要事件仍将是4月2日，届时特朗普将告示“平等”关税策略。

好意思国政府似乎在试图弱化关税的影响。例如，好意思国财长贝森特（Scott Bessent）在一次采访中示意，惟有15%的国度可能濒临迥殊加征关税。但是，这可能仍会波及真实整个好意思邦交易。

在为平等关税筹画作念准备时，好意思邦交易代表办公室(USTR)条目对19个交易伙伴发表酌量，这些交易伙伴占好意思国入口的91%。其中15个国度相对好意思国存在交易顺差，占入口的87%。天然平等关税可能会涵盖绝大大都入口商品，但对交易伙伴征收的税率尚不皆备明晰。

现时，咱们并不行放弃较预期更为负面的效果。最初，政府官员明确示意，行将公布的关税税率旨在动作谈判的基础，因此政府倾向于在一开动提出较高税率。最近对加拿大和墨西哥征收关税的情形就体现了这小数，两次都触及较高关税税率，几天后大部分或一说念被毁灭；其次，华尔街投行测算，平等关税可能使好意思国本色灵验关税税率普及10个百分点（迄今为止试验的关税已使其普及了3个百分点以上），风险现象是普及15个百分点。

好意思股仍濒临多空博弈

好意思股自2月以来就快速回调，MAGA冲击、关税大战、科技巨头杀估值、衰败担忧升温等等负面事件都在冲击商场情感。

3月中旬，标普500不仅跌破了200日均线（5760点隔邻），此后更是一度跌入5500点区间。所幸上周开动商场有所反弹，这与特朗普站台特斯拉不无计议。但是，在周初的亮丽开局后，标普500指数和纳斯达克100指数从高点回落，而说念指和罗素指数也回吐了早些时候的涨幅。3月25日，标普500指数创下本年以来最苍劲的一天，但好景不常，随后的一个往还日就失去了高潮势头。

彰着，跟着主要股指测试重要阻力位，投资者对畴昔进一步的波动感到担忧，因而纷繁赢利了结。特朗普的关税策略加重了通胀担忧，抵制了需求，增多了经济衰败风险，这就不难意会糟践者和企业情感低迷了。

最新公布的好意思国谘商会糟践者信心指数跌至四年低点，削弱了商场对乌克兰冲突可能截止抱有的乐不雅情感，尽管俄罗斯和乌克兰已首肯在黑海息兵。彰着，一些投资者仍不坚信最坏的情况依然由去，因此在近期大幅反弹后纷繁赢利了结。

标普500指数依然资格了反弹了两周，但现在正处于重要阻力区域。该指数现在正在测试200日挪动均线隔邻以及5770点至5800点区域的前期复旧位所酿成的阻力。重要区域，可能会决定近期的看涨势头能否无间。

该指数的复旧位在5672点至5695点之间。这一区域也很进犯，因为它标识着大选后反弹的开首（最终未能抓续）。天然该指数规复这一水平是一个看涨信号，但标普500指数本周剩余期间内必须保抓在这一区间上方，才智保管上行趋势。

但是，若是5672点至5695点的复旧位失守，多头可能濒临紧要挑战。此处的跌破可能会增多新一轮抛售压力的风险，雷同几周前的情况。若是指数进一步跌破5600点，即上周五酿成锤子线时的低点，情况可能会更糟。

若是进一步分析下行和上行现象，一朝5600点水平被冲破，标普500指数可能会进一步下降，从头测试5500点区域，该区域与2024年8月至2025年2月涨幅的61.8%斐波那契回撤位一致。这将是对整个这个词商场的一次紧要覆按。

上行方面，若是5770点至5800点区间的阻力位被冲破，该指数可能会进一步高潮，朝着被冲破的趋势线下沿以及下一个阻力位5915点隔邻。冲破此处刚烈化看涨预期，并可能激勉更抓久的涨势。

现时，在脱离基本面的杂沓词语信号下，技艺分析对往还的不异性越发重要，毕竟现时主导商场的CTA量化往还等也所以技艺面动作参考。回来而言，标普500指数正处于重要的技艺关隘，复旧位在5672点至5695点，阻力位在5770点-5800点，决定了其短期走势。往还者应密切关切这些点位，以判断下一步走势。冲破阻力位可能激勉链接走高，而失守重要复旧位则可能使多头承压，为进一步下降大开大门。

（作家系嘉盛集团资深分析师。著作仅代表作家个东说念主不雅点，不代表本刊态度。本文已刊于03月29日出书的《证券商场周刊》。文中个股仅为例如分析，不作买卖建议。）